4月27日新闻联播报道，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

据证监会副主席李超介绍，此次创业板试点注册制改革，坚持“一条主线，三个统筹”。“一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制。“三个统筹”包括了，一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设；二是统筹推进注册制与其他基础制度建设；三是统筹增量改革和存量改革。

创业板推进注册制时间表

事实上，从去年7月科创板正式开市之后，在创业板推动实施注册制一事就已经被推上日程。

2019年8月18日出炉的《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》指出，要提高金融服务实体经济能力，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。

2019年12月28日，证监会法律部主任程合红表示，注册制的推进是分步到位的，证券市场有不同的板块，有不同的证券品种，推行注册制在客观上也不可能一步到位，一蹴而就。证监会按照中央有关加快推进创业板改革试点注册制的要求正在抓紧研究推进创业板改革。

2020年1月16日至17日，2020年证监会系统工作会议提出六项重点任务，二是以注册制改革为龙头，全力抓好重大改革攻坚。稳步推进以信息披露为核心的注册制改革。努力办好科创板，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市。平稳推出创业板改革并试点注册制。推动新三板改革平稳落地。

2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》中指出，稳步推进证券公开发行注册制，一是分步实施股票公开发行注册制改革，二是落实好公司债券公开发行注册制要求，三是完善证券公开发行注册程序。

3月1日起，新《证券法》正式施行，为创业板注册制试水扫清了制度障碍。同日深交所表示，推进创业板改革并试点注册制，充分借鉴科创板成功经验，推动制定在创业板试点注册制总体方案，研究完善发行上市、信息披露等制度，扩大板块包容性和覆盖面。

这些问题值得关注

不过目前，创业板实施注册制的具体方案尚未披露，而从细节来看，还有一些技术性和市场定位等问题需要处理。

首先是当下排队等候上市的创业板企业将如何处理？根据证监会数据，截至4月16日，IPO排队企业数量为422家(不含科创板)，其中主板153家、中小板72家、创业板197家。创业板推行注册制之后，这近200多家申请创业板上市的公司是否要继续排队，还有待明确。

万博新经济研究院副院长刘哲指出，相比科创板，创业板推广注册制需要考虑到存量与新制度的链接，对于注册制的基本制度，如上市条件、注册流程等可以进行复制，但是对于推广方式不宜采取”一刀切”的方式，应该给市场一定的过渡期，防止对于存量企业和已经按照原有规则做好上市准备的企业带来不必要的冲击。建议采用”渐进式”的方式推行创业板注册制，并设置6个月至1年的并行期，即核准制与注册制并行。在创业板推广注册制的前两个月，接受新增在审企业，两个月后不再接收新的在审企业，已经进入在审流程的企业，可继续按照原审批流程，最大限度地做好存量在审与制度的衔接，避免给企业带来不必要的制度成本。

其次，同样实施注册制的创业板和科创板未来该如何定位，以实现更好地错位发展？

申万宏源证券分析师林瑾及彭文玉认为，科创板试点注册制成功经验可借鉴，但创业板注册制上市定位覆盖面或更广，上市标准或体现层次化。根据此前深交所的表态：“扩大板块包容性和覆盖面”，再考虑到创业板设立之处在于扶持中小型创新成长企业，初步预期创业板注册制在上市定位方面可能更看重企业的成长属性，而不局限于行业属性。上市门槛上或也将与科创板形成差异化和体现层次化。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新经纬指出，创业板实施注册制也是为了推动一些新兴科技企业上市：“整体来看，创业板和科创板的定位有一定的重叠，但是科创板更注重于科技初创企业，而创业板则可能会注重于那些已经进入成长期的企业，在企业的发展阶段上比科创板要更靠后，投资风险也相对低一些”。

最后是创业板实施注册制的首批企业将在何时推出？从科创板来看，从宣布创立到正式开板，只用了220天。

杨德龙认为，因为有科创板的成熟经验，所以创业板实施注册制将比科创板的时间更快，“估计最快的话年底可能有望实施，最晚的话也不会超过明年。”

创业板实施注册制将带来什么？

杨德龙认为在创业板上实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。在当前疫情对经济负面影响较大的背景下，推动创业板注册制改革，有利于推动更多优质新兴科技类企业登陆资本市场，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春对中新经纬客户端表示，此举是中央表态要素市场化改革后的一个明确动作，是在资本市场上进一步推进市场定价、市场配置资源的集中体现，将大大促进我国股票市场发展、增加直接融资比重。

而在安信证券首席策略分析师陈看来，注册制将为处于行业“风口”的高科技公司带来机遇。核准制下的上市要求偏财务标准，从而把很多不满足盈利标准的但是具有高成长性的科技公司拒之门外，例如目前市值占据互联网行业前列的“BATJ”(百度、阿里、腾讯、京东)，以及高速成长的拼多多与哔哩哔哩等企业，无一在A股上市。

“传统制造业因为商业模式简单或者历史以及产权性质的原因往往更容易满足核准制下的财务标准，但是传统制造业的发展前景和潜力在衰退。注册制的推行使上市的标准改变，将为现阶段无法盈利但是成长性良好，处于行业‘风口’的高科技公司带来机遇，我国A股上市公司行业结构或将逐步向成长性高的科技公司转变。”陈果说道。

(责编：张文婷、王宇鹏)